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淺論我國企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險及防范
[論文關(guān)鍵詞]籌資；；資本營運(yùn)
[論文摘要]企業(yè)風(fēng)險從表現(xiàn)形態(tài)看，主要體現(xiàn)在籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險與資本營運(yùn)風(fēng)險上，針對企業(yè)中存在的財務(wù)風(fēng)險適時提出相應(yīng)的防范措施成為企業(yè)活動需要解決的重要課題。
在經(jīng)濟(jì)活動中，財務(wù)在企業(yè)的各種管理中處于戰(zhàn)略核心地位。其中對財務(wù)風(fēng)險的認(rèn)識、防范和控制的研究已經(jīng)成為當(dāng)今企業(yè)所面臨的重要課題。
財務(wù)風(fēng)險分狹義的財務(wù)風(fēng)險與廣義的財務(wù)風(fēng)險，狹義的財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)的籌資風(fēng)險，即由于企業(yè)的籌資行為引起的資本比率變化而帶來的風(fēng)險；廣義的財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中所形成的風(fēng)險，主要包括籌資、投資、運(yùn)營等活動中所面臨的風(fēng)險。
一、財務(wù)風(fēng)險
�。ㄒ唬┗I資風(fēng)險
籌資風(fēng)險又稱狹義的財務(wù)風(fēng)險（FinancialRisk），是指企業(yè)因籌資活動而引起的收益不確定性以及到期不能償付本息的風(fēng)險。它具有三個特征：(1) 客觀性。不同的籌資方式會產(chǎn)生不同的籌資風(fēng)險，而且籌資金額越大，其風(fēng)險也就越大。(2) 不確定性。由于企業(yè)造成籌資風(fēng)險原因的多元性和復(fù)雜性，使得總資產(chǎn)報酬率與資本率的偏離就帶有一定程度的不確定性。(3) 損失性。一是由于管理者籌資決策失誤，使企業(yè)在長時期內(nèi)蒙受損失；二是由于盲目舉債經(jīng)營，使資本結(jié)構(gòu)比例失調(diào)，導(dǎo)致企業(yè)損失。
籌資風(fēng)險有借入資金的風(fēng)險、自有資金的風(fēng)險和資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險三種表現(xiàn)形式。企業(yè)的資金來源分為借入資金和自有資金。借入資金的風(fēng)險表現(xiàn)為不能產(chǎn)生預(yù)期效益而導(dǎo)致企業(yè)不能及時、足額地還本付息，使企業(yè)付出更高的經(jīng)濟(jì)和代價。自有資金的風(fēng)險表現(xiàn)為資金使用效果低下，不能達(dá)到投資者所期望的投資報酬水平，從而引起企業(yè)效益下降。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的不合理，也會對資本成本及資金使用效率及借入資金的償還和投資報酬期望的實現(xiàn)有較大影響。
籌資風(fēng)險的產(chǎn)生既有內(nèi)因作用，又有外因影響。籌資風(fēng)險的內(nèi)因主要包括負(fù)債規(guī)模、負(fù)債利息率和負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)。籌資風(fēng)險的外因，主要是指經(jīng)營風(fēng)險、經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量和流動資產(chǎn)的速動性。
（二）投資風(fēng)險
投資風(fēng)險是指企業(yè)的投資能否按期如數(shù)回收并補(bǔ)償資金成本，以及能否獲得投資報酬的風(fēng)險。目前，企業(yè)在投資風(fēng)險中存在著四個主要問題。一是在資本運(yùn)作中有關(guān)企業(yè)價值的估價問題。二是風(fēng)險項目的評價問題。三是投資規(guī)模問題。四是控制比例問題。
在這里主要對四個方面做簡單的介紹。在企業(yè)價值評估方面，主要是因過高地估計自己企業(yè)的價值而難以找到合作伙伴。在項目評價方面，可以采用一個公式：VPSE。其中，V表示對項目的評價；P表示產(chǎn)業(yè)前景,包括規(guī)模、市場需求、市場增長潛力、進(jìn)入市場渠道等因素；S表示商業(yè)模式，包括設(shè)備因素與因素，如產(chǎn)品的獨特性、可銷售性、技術(shù)水平、專利化程度、投資回報、變現(xiàn)能力等；E表示創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，包括能力和市場風(fēng)險，如管理技能、對付條件變化等能力。為了操作方便，可根據(jù)需要對上述三個方面分別確定一個權(quán)數(shù)，并對每個方面劃分若干等級且計分，最后根據(jù)綜合得分對風(fēng)險項目進(jìn)行取舍。投資規(guī)模方面，對于大的投資項目，不宜全額投資，應(yīng)積極尋找投資伙伴，以分散風(fēng)險。控制比例方面。一般來講，投資方越多，控制的比例可小一點，投資方越少，控制的比例可大一點。
�。ㄈ┵Y本營運(yùn)風(fēng)險
一般說來，公司的資本營運(yùn)活動有兩個動機(jī)、五個因素。兩個動機(jī)是：追求利潤最大化動機(jī)，競爭壓力動機(jī)。五個因素是：經(jīng)濟(jì)協(xié)同因素（公司規(guī)模經(jīng)濟(jì)）、財務(wù)協(xié)同因素（合理避稅、增加收益）、提高企業(yè)發(fā)展效率因素（降低進(jìn)入新行業(yè)的難度、降低企業(yè)發(fā)展的和風(fēng)險）、市場份額效應(yīng)、發(fā)展因素。
隨著世界范圍內(nèi)新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整正在進(jìn)行，企業(yè)競爭加劇，為追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，國內(nèi)外強(qiáng)勢企業(yè)實施兼并、收購、重組等戰(zhàn)略司空見慣。絕大多數(shù)企業(yè)，為了生存發(fā)展，都要采取調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、改造落后的技術(shù)設(shè)備等措施，這必然要付出高成本，但影響資本營運(yùn)的五個因素不協(xié)調(diào)卻導(dǎo)致企業(yè)日常資金管理和資本運(yùn)營風(fēng)險隨時存在。
二、財務(wù)風(fēng)險的防范
�。ㄒ唬┘訌�(qiáng)對籌資風(fēng)險的防范。
首先，要充分利用和加強(qiáng)控管自有資金，對各種借支款項要嚴(yán)格審批并及時催收。其次，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使資本和自有資本比例適當(dāng)，形成總風(fēng)險最低的組合。第三，長短期債務(wù)資本的布局要合理，避免債務(wù)資本的還本付息期過于集中。第四，降低成本，提高資金的使用效益。確保企業(yè)的償債能力和盈利能力。
�。ǘ┘訌�(qiáng)對投資風(fēng)險的防范
首先，要根據(jù)企業(yè)的事情情況，在資金運(yùn)轉(zhuǎn)良好或有剩余資金的情況下才考慮投資。第二，擬定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y計劃，要對投資項目進(jìn)行投資分析和風(fēng)險評估，以避免造成資金短缺甚至虧損倒閉。第三，規(guī)劃投資取向，根據(jù)產(chǎn)品、行業(yè)及期限的投資形成最佳組合，把收益性、風(fēng)險性、可持續(xù)性有機(jī)統(tǒng)一起來。
�。ㄈ┘訌�(qiáng)對資金回收風(fēng)險的防范
首先，應(yīng)全面預(yù)測資金來源、資金使用、資金分配等因素對資金回收的影響，以確保資金的營運(yùn)安全。其次，建立應(yīng)收賬款的回收制度以規(guī)避風(fēng)險：一要建立信用評估制度，對不同的客戶相對于不同的信用期間、信用額度和現(xiàn)金折扣，制定不同的資信等級和信用對策。二要權(quán)衡現(xiàn)銷和賒銷之間的利弊，原則上賒銷所增加的盈利不能超過所增加的成本。三是定期編制賬齡分析表，并對應(yīng)收賬款回收情況進(jìn)行監(jiān)督，必要時采取手段追索債權(quán)。四是控制存貨銷售變現(xiàn)，不能長期滯壓�？赏ㄟ^安全儲備、合理訂銷、監(jiān)控結(jié)構(gòu)等手段優(yōu)化管理。
（四）加強(qiáng)收益分配風(fēng)險的防范
收益分配風(fēng)險的防范要從現(xiàn)金流入和流出兩方面著手：一方面要對現(xiàn)金流入實行控制，另一方面要考慮股利政策的現(xiàn)金流出及企業(yè)與員工利益的分配關(guān)系。兩方面相互結(jié)合，制定合理的收益留存和分潤分配政策，達(dá)到現(xiàn)金流入與流出相互配合、協(xié)調(diào)，從而降低風(fēng)險。
財務(wù)風(fēng)險防范是個系統(tǒng)的工程，為了有效防范可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)必須從長遠(yuǎn)利益出發(fā)，建立和健全企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范機(jī)制，提高企業(yè)抗擊財務(wù)風(fēng)險的能力。
[參考文獻(xiàn)]
[1] 彭韶兵，《財務(wù)風(fēng)險機(jī)理與控制分析》[M].上海立信出版社，2001年版。
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