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淺談對(duì)我國外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀的研究和管理政策建議
[論文關(guān)鍵詞]外匯儲(chǔ)備 成因 影響 政策建議
[論文摘要]截至2008年3月國家外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)16821.77億美元。巨額外匯儲(chǔ)備給我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來了一定的負(fù)面影響。文章根據(jù)對(duì)我國巨額外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀的分析，提出了針對(duì)我國外匯儲(chǔ)備的管理政策建議。
一、我國外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀
國際儲(chǔ)備是一國（或地區(qū)）官方擁有的，可以隨時(shí)使用的國際儲(chǔ)備性資產(chǎn)，包括：貨幣當(dāng)局持有的外匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備、在國際貨幣基金組織的普通提款權(quán)與特別提款權(quán)。外匯儲(chǔ)備是一國（或地區(qū)）貨幣當(dāng)局持有的可以隨時(shí)使用的可兌換貨幣資產(chǎn)，在儲(chǔ)備資產(chǎn)中最為重要。
回顧我國外匯儲(chǔ)備的發(fā)展變化：1996年底，我國外匯儲(chǔ)備首次突破了1000億美元，此后四年，儲(chǔ)備上升相對(duì)平穩(wěn)。自2000年起，我國外匯儲(chǔ)備呈快速增長趨勢。2005年末增至8188.72億美元，居全球第二位。2006 年2月，我國外匯儲(chǔ)備達(dá)8537億美元，超過日本，成為全球外匯儲(chǔ)備最大持有國。截至2008年3月我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模已達(dá)16821.77億美元，穩(wěn)居全球第一位。
二、我國巨額外匯儲(chǔ)備的成因
我國巨額外匯儲(chǔ)備形成的原因主要有四個(gè)方面。一是持續(xù)的貿(mào)易順差。改革開放以來，我國對(duì)外貿(mào)易發(fā)展迅速，現(xiàn)已成為世界第三大貿(mào)易體。并形成了多年的貿(mào)易順差。自2000年起，我國對(duì)外貿(mào)易一直處于順差狀態(tài)，且每年的累計(jì)順差額持續(xù)增加。僅2007年就累計(jì)達(dá)2621.97億美元。這已經(jīng)成為我國巨額外匯儲(chǔ)備形成的直接原因。二是吸引外商直接投資對(duì)新增外匯儲(chǔ)備的貢獻(xiàn)率不斷上升。近年來，我國不斷推進(jìn)和完善外商投資管理體制改革，積極有效地利用外資，成為世界上吸引外資最多的國家之一。大規(guī)模的國際資本流入沒有完全被實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門吸收，相當(dāng)一部分滯留在金融系統(tǒng)內(nèi)成為相對(duì)過剩的資本，直接導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備的增加。三是人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致大量國際短期資本進(jìn)入升值預(yù)期導(dǎo)致各種投機(jī)資本大量涌入。任何國家的資本管制都是有一定缺陷的，大量國際游資（即，熱錢），繞過資本管制進(jìn)入目標(biāo)國，以期獲得升值之利，并導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備增加。四是我國現(xiàn)行出口結(jié)售匯制度在很大程度上限制了出口企業(yè)和個(gè)人外匯留存，抑制和直接限制了外匯需求和有效利用，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備持續(xù)、被動(dòng)的增加。
三、巨額外匯儲(chǔ)備對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響
充足的外匯儲(chǔ)備有利于維護(hù)國家的對(duì)外信譽(yù)，增強(qiáng)國內(nèi)外對(duì)我國經(jīng)濟(jì)和人民幣的信心；有利于拓展國際貿(mào)易，吸引外商投資，降低國內(nèi)企業(yè)的融資成本；有利于維護(hù)金融體系穩(wěn)定，平衡國際收支波動(dòng)，防范和化解國際金融風(fēng)險(xiǎn)。但外匯儲(chǔ)備的激增也帶來了一系列問題：
（一）國民福利的喪失。因?yàn)榻^大部分外匯儲(chǔ)備被投放于我國境外的金融市場，并未參與到境內(nèi)資金循環(huán)過程中來，因而無法給我國居民帶來福利的改善，這是對(duì)資源的一種浪費(fèi)。
（二）央行所承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)日益加劇。央行長期以來一直是外匯市場的出清者，因此在央行資產(chǎn)負(fù)債表上，資產(chǎn)方的外匯儲(chǔ)備不斷擴(kuò)張，資產(chǎn)越來越“外幣化”；同時(shí)負(fù)債方的基礎(chǔ)貨幣外匯占款發(fā)行也在飆升，負(fù)債越來越“本幣化”，央行面臨日益嚴(yán)重的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，以至使國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的匯率風(fēng)險(xiǎn)加速向央行集中。
（三）維持匯率穩(wěn)定背景下的儲(chǔ)備增長機(jī)制代價(jià)昂貴。在現(xiàn)行外匯管理體制下，外匯儲(chǔ)備的增加加大了央行基礎(chǔ)貨幣的投放，為了對(duì)沖過多的流動(dòng)性，央行又不得不采取大量發(fā)行央票和上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，這在一定程度上對(duì)央行的貨幣政策獨(dú)立性產(chǎn)生了影響。
（四）我國巨額外匯儲(chǔ)備面臨著巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。從國際金融體系角度觀察，我國外匯儲(chǔ)備快速上升，但結(jié)構(gòu)仍以美元為主。這使得我國經(jīng)濟(jì)增長已有成果和未來命運(yùn)承受著巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，特別是美元匯率風(fēng)險(xiǎn)。
（五）巨額外匯儲(chǔ)備給人民幣帶來巨大的升值壓力，使央行需要使用更多的手段來維持幣值的穩(wěn)定。
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