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論歐盟債券市場(chǎng)的一體化效應(yīng)
內(nèi)容摘要：債券市場(chǎng)發(fā)展對(duì)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，在很多時(shí)候被人們所忽視。本文通過對(duì)歐盟債券市場(chǎng)一體化進(jìn)程的回顧，并對(duì)其所產(chǎn)生的微觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)行分析，對(duì)歐盟債券市場(chǎng)在一體化進(jìn)程中依然存在的問題進(jìn)行了相關(guān)分析。關(guān)鍵詞：歐盟債券市場(chǎng) 一體化 效應(yīng)分析
歐盟債券市場(chǎng)一體化的微觀效應(yīng)分析
�。ㄒ唬┯欣谙齼r(jià)格歧視
在不完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)下，價(jià)格歧視是分割市場(chǎng)的一個(gè)顯著特點(diǎn)。建立在產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易相互傾銷理論中的假設(shè)條件基礎(chǔ)上的相關(guān)模型認(rèn)為：廠商在國(guó)內(nèi)的要價(jià)高于其在國(guó)外的要價(jià)，這是因?yàn)閺S商在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額較大，其產(chǎn)品的需求彈性較小，因此，本國(guó)廠商便利用其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，對(duì)其產(chǎn)品要求更高的價(jià)格，而在伙伴國(guó)市場(chǎng)上，由于其產(chǎn)品的需求彈性較大，因此往往要求更低的價(jià)格，即價(jià)格歧視。
對(duì)于歐盟債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，同樣如此。通過債券市場(chǎng)的一體化進(jìn)程，金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品定價(jià)方面所遵循的原則也會(huì)發(fā)生變化，由一體化前根據(jù)相關(guān)產(chǎn)品邊際收益相等的原則確定不同市場(chǎng)的不同價(jià)格，轉(zhuǎn)變?yōu)楦鶕?jù)對(duì)金融產(chǎn)品需求相等的原則來(lái)確定不同市場(chǎng)的統(tǒng)一價(jià)格，使得歐盟各成員國(guó)投資者能夠在投資相同債券產(chǎn)品時(shí)面對(duì)同樣的價(jià)格，從而消除價(jià)格歧視，改善福利水平。此外，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)支配力量會(huì)因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)的加劇而被有所削弱，同時(shí)市場(chǎng)總產(chǎn)出會(huì)增加。
�。ǘ┯欣诮档蜌W元債券發(fā)行成本
歐盟債券市場(chǎng)的一體化發(fā)展為投資者提供了更好的分散風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)，使投資者所必須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有所降低，而這些風(fēng)險(xiǎn)都是要體現(xiàn)在融資成本中，因此，通過更好的分散風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)的融資成本降低，進(jìn)而使債券的發(fā)行成本下降；歐盟債券市場(chǎng)的一體化有利于在區(qū)域內(nèi)降低“母國(guó)偏好”，在一體化的債券市場(chǎng)中，投資者所面對(duì)的“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”規(guī)模擴(kuò)大，更為有利于分散風(fēng)險(xiǎn)、提高收益，因此能有效抑制“母國(guó)偏好”，提高市場(chǎng)流動(dòng)性，從而降低承銷費(fèi)用；隨著歐元的引入和金融市場(chǎng)的一體化，市場(chǎng)流動(dòng)性得到改善的同時(shí)，交易成本明顯下降，這使得歐元計(jì)價(jià)債券在國(guó)際市場(chǎng)上吸引力增加，從而促使承銷歐元債券的風(fēng)險(xiǎn)顯著降低，也就降低了歐元債券的發(fā)行成本。
（三）有利于提高預(yù)期收益
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