貨幣錯配現象的理論解釋及其對我國的啟示

貨幣錯配現象的理論解釋及其對我國的啟示

摘要：貨幣錯配是發展中國家普遍存在的現象；嚴重的貨幣錯配可以對一國經濟金融的穩定性和經濟政策的有效性產生非常不利的影響。特別是在當前經濟全球化不斷加深的情況下，貨幣錯配對經濟的沖擊還會通過資產負債表等渠道在國與國之間相互傳染，進而可能對整個國際金融市場產生沖擊。我國的貨幣錯配現象與大多數發展中國家相比有著自身的一些獨特性，表現在貨幣錯配性質差異、匯率波動方向差異、外匯管理制度差異、國內經濟形勢差異等四個方面。因此，如何通過政策的制定和市場的深化來控制貨幣錯配的風險，已經成為目前國內部分學者所關注的問題。
　　關 鍵 詞：貨幣錯配；理論假說；實證檢驗
　
　　
　　貨幣錯配（currency mismatch）是發展中國家在經濟發展過程中普遍存在的現象, 它會對一國的宏觀經濟造成廣泛的影響，并在一定的條件下甚至會引致貨幣危機和金融危機的爆發。特別是在當前經濟全球化不斷加深的情況下，貨幣錯配對經濟的沖擊還會通過資產負債表等渠道在國與國之間相互傳染，進而可能對整個國際金融市場產生沖擊。本文擬對貨幣錯配現象的各種理論解釋進行梳理，在此基礎上討論其對我國的借鑒和啟示。
　　
　　一、貨幣錯配現象及其產生的背景
　　
　　“貨幣錯配”問題的早期研究出現在對貨幣危機的研究文獻中（Mishkin，1996，1999；Calvo，et al.，1999)。[1-3]20世紀90年代以來，貨幣危機的頻繁爆發，特別是東南亞金融危機所呈現出的特點為研究者提供了新的資料，這使得相關研究獲得了較大的進展。隨著對危機爆發的原因和傳導機制研究的不斷深入，西方學者的研究視角也從單純地注重發展中國家宏觀經濟政策、宏觀經濟基本面、內部金融市場的不完善等，逐漸過渡到了國際金融市場的不完善和發展中國家的內部微觀經濟主體等方面。而發展中國家在宏觀及微觀上所普遍存在的資產和負債上的貨幣錯配現象，引起了研究者的廣泛重視。
　　何為貨幣錯配，學者們有不同的理解。Eichengreen

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