金融數學計量經濟學與金融理論探討論文

金融數學計量經濟學與金融理論探討論文

　　摘要：通過對計量經濟學教學現狀的分析，針對金融數學專業剖析了計量經濟學與金融理論及實踐的結合不緊密問題。針對計量經濟學的理論模型與方法，相應的引入金融學和投資學的案例，達到理論聯系實際，提升金融數學專業學生的學習計量經濟學的興趣。

　　關鍵詞：計量經濟學；教學改革；金融實踐

　　近年來，不少學者提出了計量經濟學的教學改革：姜麗麗（2011）站在經濟學科的立場討論了計量經濟學和相應的計量軟件（主要是Eviews）的結合；李劫（2014）對計量經濟學實驗教學改革進行研究，認為應該將原理驗證性實驗與研究設計性實驗相結合；張衛東，黎實（2016）討論了博士階段的高級計量經濟學的教學改革問題。但是，由于金融數學是新興專業的原因，當前的計量經濟學教學改革尚缺乏針對金融數學專業的探討。本文重點針對金融數學專業剖析計量經濟學中金融理論及實踐結合不緊密問題，并給出相關改進對策與建議。

　　一、計量經濟學與金融理論及實踐的結合不緊密

　　當前計量經濟學教材在編寫時，為了滿足較少學時的需要，保留了數學抽象，減少了與經濟學理論的結合，特別是與金融學、投資學理論的結合更是幾乎沒有。這使學生在學習時很難理清計量經濟學課程與金融理論、金融問題間的關系，而且學習完成后也難以應用該課程的知識來解決實際金融問題。我們以如下兩個例子為例。

　　第一，以消費—收入案例作為經典一元線性回歸計量經濟學模型的案例。當前眾多的計量經濟學教材在介紹完經典的一元線性回歸模型的相關理論后，為使得學生能學以致用，往往引入一個實例進行分析。由于當前教材大多以經濟學或金融學學生為授課對象，所以其在教材中引入的案例往往都是經濟學的案例。例如，分析居民收入與消費間的關系。如此導致金融數學的學生誤認為計量經濟學僅僅只是一門經濟學課程，在金融上應用很少。

　　第二，引入消費習慣作為經典多元線性回歸計量經濟學模型的案例。不少教材在對多元線性回歸案例的選擇時，仍然是主要以經濟學、金融學的學生為考慮對象，通過引入消費習慣（上一年的消費）進一步加深消費—收入模型的分析，得到多元線性回歸模型的案例。然而這對于金融數學專業的學生而言，正好加深了學生對計量經濟學的誤會，如此導致金融數學專業的學生誤認為計量經濟學在金融上沒有應用。可見當前計量經濟學的案例分析往往都是以傳統的經濟模型作為分析，考慮的往往是消費—收入等這些經濟現象，沒有體現出計量經濟學在金融的應用。這顯然不足以讓金融數學專業學生了解計量經濟學在金融學、投資學中的應用，學生亦難以將計量經濟學方法、模型應用于指導金融實踐。事實上，金融學、投資學中的資本資產定價模型（CAPM）、三因子定價模型等等大量金融模型就是計量經濟學中一元線性回歸、多元線性回歸模型。這些金融模型在計量經濟學中的引入必然將對金融數學的教學產生良好的促進作用。如何把金融理論及實踐與計量經濟的教學進行結合是本課題研究的核心問題。

　　二、計量經濟學中數學推導的改革措施

　　金融數學的學生在計量經濟學的學習過程中，更多的應該是在學習好計量經濟學方法、模型的同時，把方法與模型應用于現實金融市場，以指導金融實踐。因此，針對上述數學推導的設置問題，我們提出如下改革措施。

　　第一，將資本資產定價模型的實證分析作為案例引入計量經濟學。在介紹完計量經濟學一元線性回歸模型：Y=β0+β1X+μ后，立刻把金融學經典的資本資產定價模型（CAPM）作[1]FamaEF，FrenchKR.Commonriskfactorsinthereturnsonstocksandbonds[J].JournalofFinancialEconomics，1993，33（1）.[2]姜麗麗.計量經濟學課程教學改革探索[J].經濟研究導刊，2011（26）.[3]李劼.高校《計量經濟學》課程實驗教學改革與探索[J].教育教學論壇，2014（19）.為案例引入計量經濟學的教學中。例如，采用CAPM分析中國石油（R2）的收益：R2=α+β（Rm-Rf）+μ，其中，Rm為市場收益（例如上證綜指的收益率），Rf為無風險收益率（例如上海銀行間同業拆借利率）。CAPM在計量經濟學的視角下其實就是做一個簡單的一元回歸。因此，通過在案例中引入CAPM的實證分析，能加強金融數學專業學生對計量經濟學的認識，同時讓學生了解到計量經濟學與投資學間的關系，提示學生的學習興趣。

　　第二，將套利定價（APT）模型的實例作為案例引入計量經濟學。與計量經濟學的多元線性回歸模型：Y=β0+β1X1+β2X2+…βnXn+μ很相似的是投資學的套利定價模型（APT）。不妨以Fama和French（1993）的三因子模型（市場資產組合、市值因子SMB、賬面市值比因子HML）為例分析中國石油（R2）的收益：R2=β0+β1（Rm-Rf）+β2SMB+β3HML+μ。通過證券市場實際數據，利用計量經濟學的知識分析中國石油的三因子模型，這樣既使得學生掌握了計量經濟學的方法，又學會了證券市場的投資分析，達到了事半功倍的作用。事實上，傳統計量經濟學模型的案例，在金融投資理論中基本上都能找到相對應的實證案例。例如，在計量經濟學放寬基本假定的模型中將通過現實股票市場的真實數據，尋找出各股票的三因子模型中違反經濟學基本假定的股票，并對其進行修正。

　　總之，針對計量經濟學的每一個模型與方法，相應的引入金融學和投資學的案例，讓學生掌握如何把計量經濟學方法及模型應用于解決現實金融問題，提升學生的實踐動手能力，這是當前針對金融數學專業進行計量經濟學教學改革可行的、較好的辦法。

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