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資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其與企業(yè)效益關系研究
摘要:隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的建立和完善,優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是我國各行業(yè)企業(yè)的一項緊迫任務。對不同行業(yè)企業(yè)分析發(fā)現(xiàn),優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是進步企業(yè)效益的有效途徑,對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的治理應留意保持各項資產(chǎn)的公道比例及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的整體公道性。過分重視某一資產(chǎn)而忽略對其他資產(chǎn)的治理都不利于企業(yè)效益的進步。關鍵詞:資產(chǎn)結(jié)構(gòu);企業(yè)效益;每股收益
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響著企業(yè)的效益,沒有公道的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),企業(yè)將無法獲得最大的利益。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指活動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長期投資等非活動資產(chǎn)之間的比例關系。有的行業(yè)固定資產(chǎn)比重大;有的則固定資產(chǎn)比重小,活動資產(chǎn)比重很大。本文以三個主要行業(yè)的不同企業(yè)為例,對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)效益的關系進行比較分析。
一、我國企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀
在建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體制的過程中,我國的部分企業(yè)由于能選擇一個適合企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),有效地清理企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn),弄清企業(yè)資產(chǎn)的真實價值,正確控制企業(yè)資產(chǎn)負債率,所以使企業(yè)發(fā)展到了一定的規(guī)模,且發(fā)展表現(xiàn)出快速而且穩(wěn)定的特點。由此可知,公道的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是企業(yè)正常經(jīng)營并實現(xiàn)良性循環(huán)的必要條件;優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是我國各行業(yè)企業(yè)的一項緊迫任務;優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進步企業(yè)效益,是各行業(yè)的企業(yè)越來越注重的話題。
我國企業(yè)作為經(jīng)濟的載體,在發(fā)展過程中面臨轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的環(huán)境壓力很大,這也造成了有些企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不公道。其不公道性主要表現(xiàn)在:(1)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例失衡。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例失衡主要表現(xiàn)在兩個方面,一是活動資產(chǎn)與非活動資產(chǎn)比例的失衡,非活動資產(chǎn)比例過高;二是各種固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例的失衡。主要表現(xiàn)在固定資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不公道,非生產(chǎn)性固定資產(chǎn)比重偏大,生產(chǎn)性固定資產(chǎn)比重偏小。(2)資產(chǎn)余缺并存,利用率低下。資產(chǎn)余缺并存是指資產(chǎn)剩余與資產(chǎn)短缺現(xiàn)象的并存。目前,不少企業(yè)活動資金不足,又有大量的固定資產(chǎn)閑置浪費,這種與生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不協(xié)調(diào)的表現(xiàn)形式,都影響著企業(yè)的生產(chǎn)能力,造成資產(chǎn)的閑置、浪費,其結(jié)果必然導致資產(chǎn)利用率低下,從而嚴重影響企業(yè)經(jīng)濟效益的進步。
二、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)效益相關性分析的主要指標
1.活動資產(chǎn)比率是指活動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例關系,其計算公式為:活動資產(chǎn)比率=(活動資產(chǎn)/資產(chǎn)總額)100%。活動資產(chǎn)是企業(yè)短期可運用的資金,具有變現(xiàn)時間短、周轉(zhuǎn)速度快的特點。因此,活動資產(chǎn)比率越高,說明企業(yè)承擔財務風險的能力也越強。但從獲利能力的角度看,過高的活動資產(chǎn)比率并非好事。因此,確定適宜的活動資產(chǎn)比率實質(zhì)上是企業(yè)風險承擔能力及其效益的權(quán)衡題目。
2.非活動資產(chǎn)是指除活動資產(chǎn)以外的所有資產(chǎn),其比率是指非活動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例關系,即:非活動資產(chǎn)比率=1-活動資產(chǎn)比率。非活動資產(chǎn)代表企業(yè)長期可使用的資產(chǎn),一般需要很長的時間才能收回其資金。因此,過高的非活動資產(chǎn)比率將導致一系列題目。一是產(chǎn)生巨額維護用度,增大虧損的風險;二是降低了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度,增大營運資金不足的風險。顯然,無論是對于企業(yè)的資金運用,還是對于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的安全和穩(wěn)定,或是對于資產(chǎn)風險的回避,非活動資產(chǎn)比率一般應以較低為好。
3.資產(chǎn)負債率是指負債總額與資產(chǎn)總額的比率,其公式為:資產(chǎn)負債率=(負債總額/資產(chǎn)總額)100%。這個指標表明企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是債務,也可以用來檢查企業(yè)的財務狀況是否穩(wěn)定。從財務學的角度來說,一般以為理想化的資產(chǎn)負債率在40%左右,上市公司略微偏高些。一般行業(yè)的資產(chǎn)負債率需要控制在一定的比例,由于資產(chǎn)負債率太高,風險就很大;資產(chǎn)負債率太低,又太守舊,將不利于企業(yè)的發(fā)展。
4.每股收益是上市公司稅后利潤與總股本之比,其公式為:每股收益=上市公司稅后利潤/總股本。每股收益能透露出企業(yè)經(jīng)營的狀況,表現(xiàn)企業(yè)的盈利能力。
5.凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與均勻凈資產(chǎn)的比率,其公式為:凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/均勻凈資產(chǎn)。一般以為,企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高,企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強,運營效果越好,對企業(yè)債權(quán)人、債務人的保證程度越高。 三、主要行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)效益相關性分析
根據(jù)我國國家統(tǒng)計局發(fā)布的行業(yè)分類標準,將我國的行業(yè)劃分為20個。本文選取了制造業(yè)、影響民生題目的農(nóng)業(yè)和生活中接觸最多的批發(fā)零售業(yè)中的貿(mào)易百貨(以下簡稱貿(mào)易)三個行業(yè)進行分析(以下所有數(shù)據(jù)都來源于華泰證券個股信息表露,公司樣本為隨機選取,時間為2007年中期財務報告)。
1.制造業(yè)
根據(jù)隨機選取的制造業(yè)四家上市公司的數(shù)據(jù)分析企業(yè)效益,“廣船國際”的每股收益最高,說明在這四家上市公司中他的經(jīng)營狀況最好,帶給投資者回報最大;同時,他的凈資產(chǎn)收益率也是最大的,說明其自有資本獲取收益的能力很強,運營效果很好。將“廣船國際”的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與其他三家上市公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較發(fā)現(xiàn),他的活動資產(chǎn)比率最高,就上表而言,活動資產(chǎn)占比與每股收益、凈資產(chǎn)收益率有微弱的正相關關系。值得留意的是“廣船國際”的資產(chǎn)負債率也是最高的,這里不能以為越高的資產(chǎn)負債率就使企業(yè)效益越好,而應就資產(chǎn)負債率的特點來理解,太高或太低的資產(chǎn)負債率都不利于企業(yè)的發(fā)展。“廣船國際”的資產(chǎn)負債率雖偏高卻還是適合其發(fā)展的。
2.農(nóng)業(yè)
觀察表2,除“農(nóng)產(chǎn)品”以外的三家農(nóng)業(yè)上市公司的活動資產(chǎn)比率和非活動資產(chǎn)比率較均勻,而每股收益與凈資產(chǎn)收益率卻相差甚遠,“新農(nóng)開發(fā)”甚至是負數(shù)。故筆者以為農(nóng)業(yè)上市公司活動資產(chǎn)比率、非活動資產(chǎn)比率與每股收益、凈資產(chǎn)收益率并沒有明顯的相關關系。原因可能是由于農(nóng)業(yè)上市公司固定資產(chǎn)比重較低,固定資產(chǎn)落后,使用效率低;或是我國農(nóng)業(yè)上市公司本身并沒有自己的核心技術。另外,農(nóng)業(yè)上市公司的資產(chǎn)負債率與制造業(yè)相比明顯降低,這符合農(nóng)業(yè)企業(yè)本身的特點。
3.貿(mào)易
貿(mào)易企業(yè)的活動資產(chǎn)比率與其他行業(yè)相比較小,通過將“王府井”的數(shù)據(jù)與其他三家上市公司的數(shù)據(jù)作比較,發(fā)現(xiàn)活動資產(chǎn)比率與每股收益、凈資產(chǎn)收益率有微弱的正相關關系。就其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)而言,貿(mào)易企業(yè)風險型的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應進行適當調(diào)整,使其活動資產(chǎn)既滿足企業(yè)短期償債能力的需要,又保證其盈利能力的進步。
四、結(jié)論與啟示
通過對制造業(yè)和貿(mào)易活動資產(chǎn)占比與每股收益、凈資產(chǎn)收益率進行觀察,發(fā)現(xiàn)活動資產(chǎn)比率與每股收益、凈資產(chǎn)收益率有微弱的正相關關系,但是,在農(nóng)業(yè)中活動資產(chǎn)占比與每股收益、凈資產(chǎn)收益率卻無明顯的相關關系。
資產(chǎn)負債率對企業(yè)效益有雙向的影響。適當進步資產(chǎn)負債率可以進步企業(yè)效益,但卻不是負債越多越好,負債過多輕易造成企業(yè)資不抵債。
本文通過隨機選定三個行業(yè)12家上市公司2007年中期報告數(shù)據(jù)作為研究對象,較少的樣本可能導致研究結(jié)論出現(xiàn)偏頗。另外,隨著理論界一直主張賦予人力資產(chǎn)與物質(zhì)資本相同的產(chǎn)權(quán),企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也可能由此發(fā)生根本性的改變,這些題目的解決都需要在后續(xù)研究中跟進。
總的來說,優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是各行業(yè)企業(yè)進步經(jīng)濟效益的有效途徑,對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的治理應留意保持各項資產(chǎn)的公道比例及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的整體公道性,過分重視某一資產(chǎn)而忽略對其他資產(chǎn)的治理都不利于企業(yè)效益的進步。
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