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四季度如何做投資最賺錢？
今年上半年的金融市場可以說異�；鸨珹股走出了去年的陰霾，接連創(chuàng)出新高，截止到7•29大跌前，與年初相比股指幾乎翻番，漲停的股票比比皆是；相應(yīng)的，去年頗受歡迎的債券型基金就有些受冷落了，而與股市掛鉤的股票型、指數(shù)型基金卻大放異彩，據(jù)晨星統(tǒng)計(jì)，截止到7月底，有10只股票型基金的收益超過了100%，其中易方達(dá)深證100ETF以108.89%的收益率位居首位。
然而，在大家仍在繼續(xù)憧憬股市的下一個新高的時候，一次大跌不期而至的來了，并且還來勢洶洶，讓“上沖3500點(diǎn)”的憧憬破滅了。當(dāng)日，上海證券報(bào)首席評論員時寒冰就撰文，認(rèn)為“7月29日的股市大跌，是一個警示信號”，而“單邊的上漲行情正在漸去漸遠(yuǎn)，取而代之的是大震蕩”。果不其然，之后的走勢驗(yàn)證了這句話，連續(xù)不斷地下跌，甚至是大幅下跌，貫穿了整個8月的行情。雖然間或有上漲，旋即就被下一個下跌所吞噬。
而這個時候，上市公司業(yè)績的好轉(zhuǎn)應(yīng)該可以稱得上是超預(yù)期的，并且正逐步顯露出明顯的復(fù)蘇跡象。據(jù)天相統(tǒng)計(jì)，滬深兩市共有1473家披露中報(bào)的上市公司，共實(shí)現(xiàn)凈利潤3820億元，雖然較去年同期下降了12.6％，但與第一季度相比，二季度公司業(yè)績已明顯好轉(zhuǎn)，利潤環(huán)比增長了33.29％。在披露中報(bào)的公司中，1165家今年上半年實(shí)現(xiàn)盈利，占比為79.07％，580家公司凈利潤實(shí)現(xiàn)增長，占比為39.38％。
對于8月的下跌，民生證券的首席策略分析師黃常忠認(rèn)為“市場8月的調(diào)整主要還是由于資金面的變化”，基于這個判斷，預(yù)測這可能會是一個“幅度在20-30%、時間在一個季度左右的中級調(diào)整”。
不過，盡管股市這般下跌，掛鉤股市的基金今年以來的收益仍舊較高。截止到9月18日，仍有一百多只基金今年以來的收益率超過50%，其中股票型、指數(shù)型基金仍舊占有絕對的數(shù)量優(yōu)勢，其次就是混合型基金。
進(jìn)入9月后，股市開始好轉(zhuǎn)，跟在8月大跌陰線后面的幾根紅色的陽線，看起來格外“養(yǎng)眼”。而市場的動態(tài)卻讓人有些眼花。
先是36只基金“一對多”產(chǎn)品拿到了證監(jiān)會批文，接著就是籌備了十余年的創(chuàng)業(yè)板，在9月突然加速前進(jìn)了，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審理的7家創(chuàng)業(yè)板上市公司全部都獲得有條件通過后，就有消息稱深交所提前了原計(jì)劃第二次測試全網(wǎng)的時間，還沒有回過味來，10家創(chuàng)業(yè)板公司就開始了初步詢價。
這些動作是否意味著四季度會是一個“淘金”的季度？
四季度該如何做投資？
插排：
在大家仍在繼續(xù)憧憬股市的下一個新高的時候，一次大跌不期而至的來了，并且還來勢洶洶，讓“上沖3500點(diǎn)”的憧憬破滅了。
滬指站上3478點(diǎn)之后旋即下行，經(jīng)過快速調(diào)整后，大盤已經(jīng)改變了原有的運(yùn)行格局，由上半年的單邊上漲演變成百點(diǎn)的寬幅震蕩，市場將以震蕩的方式來化解來自各方面的壓力和諸多不確定性因素，上半年的狂熱將向下半年的謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)變，但最終會選擇向上突破。
A股寬幅震蕩
3478點(diǎn)至2639點(diǎn)的下跌是明顯部分機(jī)構(gòu)資金出逃行為。2008年10月1664點(diǎn)至2009年8月3478點(diǎn)，指數(shù)累計(jì)上漲超過1800點(diǎn)，所有板塊輪漲一遍，各路機(jī)構(gòu)獲利豐厚，在預(yù)期政策面發(fā)生改觀的情況下，眾多先知先覺機(jī)構(gòu)資金選擇了高位獲利回吐的策略。從指數(shù)高位成交量釋放水平看，3000點(diǎn)上方數(shù)萬億的套牢盤，需要一定時間去化解。減倉的機(jī)構(gòu)資金，需要跌到一定的空間，調(diào)整到一定的時間才會重新布局進(jìn)場。以上決定了未來指數(shù)復(fù)蘇的道路將是曲折的。
投資者混淆心態(tài)將驅(qū)使指數(shù)寬幅震蕩。7月底開始的調(diào)整，已經(jīng)造成基金為首的部分機(jī)構(gòu)和眾多普通投資者的心態(tài)發(fā)生了明顯的改觀，由上半年的狂熱將向下半年的謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)變，調(diào)整期間基金倉位處于歷史頂峰，被套無法避免。普通投資者損失更為嚴(yán)重，許多人回吐了全年的利潤。這將改變他們的投資策略，由進(jìn)攻轉(zhuǎn)變?yōu)榉朗兀?ldquo;解套”成為他們的首要任務(wù)。而此間政策面及國際經(jīng)濟(jì)形勢的變化，必將嚴(yán)重影響他們已經(jīng)受挫的投資心態(tài)，在此期間部分投資者或?qū)⑦M(jìn)入補(bǔ)倉——減倉——止損頻繁操作的混淆狀態(tài)。這些反映到盤面上，就會造指數(shù)的寬幅波動。
向好因素未變
決定市場長期走好的因素沒有改變。造成機(jī)構(gòu)大規(guī)模減倉的主因是提前預(yù)知國家政策發(fā)生轉(zhuǎn)變，比如信貸規(guī)模的逐步萎縮，監(jiān)管措施不斷出臺等。國家政策發(fā)生轉(zhuǎn)變起因是相關(guān)刺激措施已經(jīng)產(chǎn)生了需要達(dá)到的效果，這個時候政策發(fā)生轉(zhuǎn)向?qū)⑹潜厝弧５残枰吹秸咭酝獾挠欣蛩卣诓粩喾e累。
世界正在從金融危機(jī)中緩慢回升，美邦儲主席伯南克表示衰退“很可能已經(jīng)結(jié)束”,中國的國際競爭力在逐步增強(qiáng)，歐美股市正在不斷突破反彈高點(diǎn)；當(dāng)前我國股市估值水平處于相對低位。截至2009年9月11日,A股市場市盈率20倍以下、市凈率2.5倍以下具備安全邊際的股票開始增多。自1994年5月以來，上證綜合指數(shù)的平均PE是40.03倍，當(dāng)前的PE是24.57倍，遠(yuǎn)低于歷史平均水平，顯示當(dāng)前PE處于相對低位。上證綜合指數(shù)歷史平均PB是3.89倍，當(dāng)前指數(shù)的PB是3.25倍，相對較低。
十月之后壓力重重
9-10月的反彈行情，可以定性為60周年國慶前的“維穩(wěn)”行情，體現(xiàn)出的特征是“主流權(quán)重股搭臺，題材股唱戲”的部分熱點(diǎn)活躍行情，預(yù)期10月份市場仍會延續(xù)這種特征。雖然，指數(shù)將面臨調(diào)整，但題材股還是會反復(fù)活躍。
10月份市場面臨各種不確定性。首先是10月大小非解禁數(shù)量創(chuàng)2年天量。10月解禁股數(shù)達(dá)3350億股，解禁金額達(dá)20993億元。9月的反彈已經(jīng)造成大小非加速減持的現(xiàn)象，10月大小非解禁對市場考驗(yàn)巨大。其次，市場擔(dān)憂“融資門”不斷升級。萬科A百億增發(fā)雖然得到高票通過及新股的不斷發(fā)行，引發(fā)了市場對上市公司加速“圈錢”的擔(dān)憂，在投資者信心沒有恢復(fù)的情況下，如果加速“圈錢”必將對市場造成新一輪打擊。第三是創(chuàng)業(yè)板的推出。十年磨一劍的創(chuàng)業(yè)板在十月推出是大概率事件，它到底是“天使”還是“魔鬼”，需要市場去驗(yàn)證。但是新的市場必將分流主板市場的資金，推出后走勢的不確定性也將對A股市場產(chǎn)生影響。最后，歐美股市處于反彈高位面臨調(diào)整壓力。
因此，預(yù)期A股市場在10月份可能再次選擇調(diào)整走勢，市場將以震蕩的方式來化解來自各方面的壓力和諸多不確定性因素。
針對預(yù)期的震蕩行情，我們整理出來了7招最實(shí)用的操作策略，僅供參考。
側(cè)重把握交易性機(jī)會。由于預(yù)期未來指數(shù)以震蕩的方式運(yùn)行為主，那么熱點(diǎn)的持續(xù)周期將會明顯縮短，但是階段性的熱點(diǎn)將會不斷涌現(xiàn)，并且會以板塊輪動的方式演繹。針對這樣的市場特征，建議以波段操作為主，把握階段性的投資機(jī)會，“勞逸結(jié)合”賺足波段利潤，一只腳穿登山鞋，一只腳穿跑鞋，有利則進(jìn)，無利則走，要打“游擊戰(zhàn)”，不要打“持久戰(zhàn)”，這是基本的操作原則。
密切追隨市場主流熱點(diǎn)。2008—2009年主題投資熱點(diǎn)路線圖：農(nóng)業(yè)、創(chuàng)投、新能源、軟件、有色、通貨膨脹、甲型流感、消費(fèi)等�？赡苡袑I(yè)人士對上述熱點(diǎn)并不全部認(rèn)同，認(rèn)為投機(jī)性太強(qiáng)。但是，我們認(rèn)為只要是主力資金認(rèn)同的熱點(diǎn)，那就是極有操作價值的熱點(diǎn)。以史為鑒，無論大盤如何運(yùn)行，都會涌出現(xiàn)階段性的熱點(diǎn)，并且會持續(xù)上漲2周至4周，為投資者帶來很好的獲利機(jī)會。投資者平時需要密切關(guān)注政策及國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)動態(tài)，為捕捉主流熱點(diǎn)做足功課。
遵循“趨勢”交易原則。即采取順勢操作策略,在趨勢確定后再進(jìn)行交易,以此回避市場或個股大幅回調(diào)帶來的潛在風(fēng)險，這是一個成熟的投資者必須堅(jiān)守的原則，也是成功投資最基本的一步。
側(cè)重“棄大從小”的投資策略。未來中小市值的主題投資品種將明顯跑贏大市值藍(lán)籌股，建議對于中小市值股票加大持倉比例。“大”板塊中最看好地產(chǎn)股，因?yàn)閲冶３纸?jīng)濟(jì)高增長必須拉動地產(chǎn)這個經(jīng)濟(jì)引擎，天價地王的不斷產(chǎn)生及萬科巨額融資的高票通過，都表明地產(chǎn)行業(yè)的高景氣度仍將持續(xù)，具體投資品種“保金萬招”和“云天星球”是首選。“小”板塊中最看好新能源、軍工，上海本地股等主題投資品種。
倉位管理。中線倉位保持在50%-80%的波動,總體倉位不低于50%,高拋低吸，滾動操作,博取差價利潤，逢跌敢買,逢漲愿出。
制定周到的操作計(jì)劃，并嚴(yán)格按照計(jì)劃進(jìn)行操作。這也是股市投資成功者和失敗者最大的區(qū)別之處。每次操作前最重要的計(jì)劃，確定準(zhǔn)備介入股票3個價格區(qū)間：買入價格，止盈價格，止損價格。
“守”住收益。要擁有正確的投資理念和良好的投資心態(tài)；根據(jù)形勢變化調(diào)整自己的操作計(jì)劃；及時止贏止損，避免套牢。一般止贏價是買入價的10%-20%，止損價是買入價的5%-10%。
插排：
決定市場長期走好的因素沒有改變。
經(jīng)歷半年多轟轟烈烈的反彈行情之后，Ａ股在7月底遭遇了大幅震蕩，動輒100多點(diǎn)的跌幅讓投資者憂心糾結(jié)，也讓投資者對后期市場變化的預(yù)期變得模糊。 雖然對當(dāng)前股市調(diào)整的原因有各種解釋，但貨幣政策的緊縮預(yù)期仍然是最主要的影響因素之一。
市場多空雙方的相持博弈已經(jīng)反映出，當(dāng)前股市的投資環(huán)境與前半年有了明顯的改變。雖然管理層一再重申貨幣政策僅限于微調(diào)，但還是對股市造成不小的沖擊。那么，股市是否可能在本輪震蕩中掉頭，或者這種震蕩只是牛市途中的一個趔趄？其中關(guān)鍵之一是作為市場主力的機(jī)構(gòu)如何判斷和應(yīng)對。前期披露的基金中報(bào)為此提供了觀察基金策略的窗口。從中我們看到，這種政策氣候的輕微變化和市場調(diào)整仍在多數(shù)基金的預(yù)期之中，震蕩市不改變資產(chǎn)配置的戰(zhàn)略方向；但在投資策略的戰(zhàn)術(shù)層面上，下半年將會有更多的結(jié)構(gòu)性分化。這意味著我們選擇基金的標(biāo)準(zhǔn)也可能需要相應(yīng)予以修正。
基金整體依舊看好后市
與季報(bào)中的基金樂觀的心態(tài)不同，中報(bào)中多數(shù)基金經(jīng)理都流露出對估值過高、經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇進(jìn)度、貨幣政策微調(diào)的擔(dān)憂。股市的調(diào)整是必然的，只是早晚的問題。在中報(bào)中，大多數(shù)基金管理人在對市場中長期趨勢的判斷上體現(xiàn)出較為一致的判斷，對中長期經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇抱有較大的投資信心，而對下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度、市場風(fēng)險的估算、行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)弱上則存在較大分歧。
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