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如何拓開企業(yè)融資渠道
融資渠道，指協(xié)助企業(yè)的資金來源，主要包括內(nèi)源融資和外源融資兩個(gè)渠道，其中內(nèi)源融資主要是指企業(yè)的自有資金和在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金積累部分;協(xié)助企業(yè)融資即企業(yè)的外部資金來源部分，主要包括直接融資和間接協(xié)助企業(yè)融資兩類方式。直接協(xié)助企業(yè)融資是指企業(yè)進(jìn)行的首次上市募集資金(IPO)、配股和增發(fā)等股權(quán)協(xié)助企業(yè)融資活動(dòng)，所以也稱為股權(quán)融資;間接融資是指企業(yè)資金來自于銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款等債權(quán)融資活動(dòng)，所以也稱為債務(wù)融資。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠內(nèi)部協(xié)助企業(yè)融資已經(jīng)很難滿足企業(yè)的資金需求。外部協(xié)助企業(yè)融資成為企業(yè)獲取資金的重要方式。
細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，近日，在債券零售市場(chǎng)，部分商業(yè)銀行做起了新買賣。隨著國家開發(fā)銀行債券“擺上柜臺(tái)”，政策性銀行債券和鐵路債等政府支持機(jī)構(gòu)債券也有望在今年內(nèi)成為個(gè)人投資者的新寵。今后，面向企業(yè)和個(gè)人的“柜臺(tái)式”債券，將在傳統(tǒng)理財(cái)方式之外分得“一杯羹”。
這只是債券市場(chǎng)豐富品種的縮影。“按照新‘國九條’精神，發(fā)展多樣化的債券品種將成為債市快速發(fā)展的重要抓手。”天相投資咨詢公司董事長林義相[微博]說。
日前發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》(新“國九條”)指出，積極發(fā)展債券市場(chǎng)、強(qiáng)化債市信用約束、深化債市互聯(lián)互通、加強(qiáng)債市監(jiān)管協(xié)調(diào)，這將為債券市場(chǎng)注入活力。
近年來，我國債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，截至2013年底，公司信用類債券余額達(dá)9.2萬億元。債市品種日新月異，以信用債為例，過去僅有金融機(jī)構(gòu)債、一般企業(yè)債等少數(shù)品種，而目前新添了商業(yè)銀行債、次級(jí)債、證券公司債、集合企業(yè)債、一般公司債、私募債、一般中期票據(jù)等10余個(gè)品種。既有適合高評(píng)級(jí)國企發(fā)行的超短融品種，也有適合小微企業(yè)直接融資的高收益私募債。
然而，在目前的融資市場(chǎng)上，間接融資還是主力。中國人民銀行[微博]日前發(fā)布的《社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)表》顯示，2013年我國社會(huì)融資規(guī)模達(dá)17.29萬億元，其中人民幣(6.2329, 0.0057, 0.09%)貸款高達(dá)8.89萬億元，比重為51.4%，而企業(yè)債券排名墊底，僅為1.81萬億元。
“從融資角度講，企業(yè)債品種增多意味著融資方式、融資渠道的增多。尤其是中小微企業(yè)，隨著融資結(jié)構(gòu)多元化，過去僅靠貸款等少數(shù)渠道的局面有望隨著債市品種的豐富而改變。”中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估有限公司董事長沈琦說。
當(dāng)前債券品種不夠豐富、市場(chǎng)相對(duì)分割、信用約束機(jī)制不健全和違約處置機(jī)制不完善等問題依然存在。
“從根本上看，債市是整個(gè)資本市場(chǎng)的基石之一，要健全多層次資本市場(chǎng)，必須首先在債券發(fā)行市場(chǎng)、債券交易市場(chǎng)中，發(fā)現(xiàn)不同投資者群體的多樣化債券需求。”在林義相看來，我國目前的債券市場(chǎng)主要以政府及金融機(jī)構(gòu)債券為主體，涉及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)“主角”的企業(yè)債券相對(duì)較少。中央國債登記結(jié)算公司統(tǒng)計(jì)顯示，截至 4月份，今年以來政府債券發(fā)行量為4096.70億元，政府性銀行債達(dá)9170.00億元，企業(yè)債券發(fā)行量僅為3210.90億元。
從債券持有者結(jié)構(gòu)看，我國債市已形成銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)3個(gè)子市場(chǎng)在內(nèi)的統(tǒng)一分層的市場(chǎng)體系，多頭監(jiān)管問題造成了債券市場(chǎng)監(jiān)管的無序性和低效率，也需要按照新“國九條”精神，深化債券市場(chǎng)互聯(lián)互通。
對(duì)此，林義相建議，監(jiān)管協(xié)調(diào)需要政府建立起交易、掛牌、托管、登記、支付、結(jié)算等統(tǒng)一的服務(wù)平臺(tái)，通過債市平臺(tái)實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)溝通，為投資者、企業(yè)債公司債發(fā)行者提供專業(yè)服務(wù)。
中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示認(rèn)同。他說，目前，我國中小微企業(yè)的信用評(píng)估資料并不健全，對(duì)投資者來說，要充分了解企業(yè)信用狀況、資金使用和回收情況、還債和還本付息的能力等，也需要通過建設(shè)統(tǒng)一債市信用共享平臺(tái)來實(shí)現(xiàn)。
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