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我國上市公司MBO問題的研究
引導(dǎo)語：管理層收購是指目標(biāo)公司的經(jīng)理層或 管理者利用借貸融資控制或買斷公司的股份，已達(dá)到改變公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、所有者結(jié)構(gòu)和控制權(quán)結(jié)構(gòu)，使公司原經(jīng)營者變成企業(yè)所有者的一種收購行為。
1、完善和拓展學(xué)科理論，滿足學(xué)科發(fā)展的內(nèi)在需要
當(dāng)前，企業(yè)管理理論經(jīng)過多年的發(fā)展，已基本建立了企業(yè)管理的理論框架，對(duì)企業(yè)管理的研究對(duì)象、研究目的、研究方法、基本概念、地位作用、主客觀條件、歷史發(fā)展、實(shí)踐運(yùn)用等內(nèi)容進(jìn)行了系統(tǒng)而深入的研究，并取得了顯著成果。可以說，歷經(jīng)多年的系統(tǒng)研究，我國企業(yè)管理理論體系日趨完善，企業(yè)管理學(xué)科也不斷發(fā)展。但事物的發(fā)展是不斷向前的，MBO理論作為企業(yè)管理層研究理論的重要內(nèi)容，在企業(yè)管理學(xué)科中的地位非常重要。研究我國上市公司的管理層收購問題，，對(duì)MBO理論研究無疑具有重要的意義。
2、創(chuàng)新發(fā)展MBO理論，適應(yīng)MBO實(shí)施的實(shí)踐要求
論文針對(duì)當(dāng)前激烈的MBO理論紛爭(zhēng)，分析國內(nèi)外MBO的理論源流和歷史發(fā)展，指出我國現(xiàn)行的MBO存在的諸多問題。進(jìn)而，深入細(xì)致地研究我國國有企業(yè)管理層收購的動(dòng)因及存在的問題，提出針對(duì)這些問題的建議。為政府加強(qiáng)MBO立法提出參考，總結(jié)MBO的融資方式，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的漸進(jìn)式MBO提出自己的看法，創(chuàng)新MBO理論，指導(dǎo)MBO實(shí)踐具有指導(dǎo)意義。
二、國內(nèi)外研究動(dòng)向
㈠國內(nèi)外發(fā)展的歷史及現(xiàn)狀
MBO在西方的發(fā)展
管理層收購(MBO——Management Buy-outs)最早出現(xiàn)在英國，開始時(shí)主要是一種資本和業(yè)務(wù)的放棄和退出方式，但后來它之所以成為一股重要的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力，還在于它作為一種便利的所有權(quán)轉(zhuǎn)換形式和可行的融資方式能夠減少公司代理成本。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家菜特在1980年最先提出了管理層收購(MBO)的概念及特征，20世紀(jì)80年代中后期，理論界開始了對(duì)管理層收購的理論研究。
在美國，MBO也表現(xiàn)的非常活躍，但其產(chǎn)生背景及發(fā)展?fàn)顩r與英國則不盡相同，是在興起的杠桿收購浪潮中得到迅速發(fā)展的。MB0的出現(xiàn)很大程度上取決于以下因素：首先，傳統(tǒng)并購在20世紀(jì)60年代后期遇到了前所未有的挑戰(zhàn)。公司不斷的尋求兼并，迅速擴(kuò)大規(guī)模的發(fā)展模式遭遇困境。由于買賣雙方信息不對(duì)稱，會(huì)造成收購價(jià)格大大高于目標(biāo)資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，大規(guī)模的收購并沒產(chǎn)生預(yù)期的一加一大于二的效應(yīng)。因此，企業(yè)就產(chǎn)生了將非核心或缺乏盈利能力的子公司及分支機(jī)構(gòu)剝離出去的需要，而管理者由于了解這些公司或機(jī)構(gòu)的發(fā)展?jié)摿Γ酝蔀闈撛诘馁徺I者。其次，豐富的融資工具為MB0提供了有力支持。投資銀行等金融機(jī)構(gòu)出于自身盈利目的，為實(shí)施收購的管理者提供較為便利的融資條件，極大地促進(jìn)了MB0交易的實(shí)施。最后，惡意購并的增多在一定程度上加速了MB0發(fā)展。因此，20世紀(jì)80年代后，MBO被視為減少公司代理成本和降低管理者機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)成本的可行手段在美國得到迅速發(fā)展。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，美國20世紀(jì)70年代末運(yùn)用MBO進(jìn)行資產(chǎn)剝離的案例占資產(chǎn)剝離總案例的百分比僅為5%左右，但在20世紀(jì)90年代中期該百分比已經(jīng)增長到了15%。
Mbo在我國發(fā)展歷程
黨的十一屆三中全會(huì)之后，我國的私有企業(yè)如雨后春筍，蓬勃發(fā)展，效益顯著。但隨著企業(yè)規(guī)模變大、經(jīng)營領(lǐng)域拓展、科技含量加大，私有企業(yè)所有者的文化、科技素質(zhì)不高的問題日益突出，私有企業(yè)所有者在管理上面臨愈發(fā)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，管理者與私營業(yè)
主之間的矛盾增多，通過協(xié)商收購該企業(yè)所有權(quán)以解決不可調(diào)和的矛盾的情況常有發(fā)生。當(dāng)企業(yè)被管理者實(shí)際操縱后，所有者出于對(duì)企業(yè)失控的憂慮或其他原因，往往會(huì)決定放棄企業(yè)所有權(quán)。與外人相比而言，管理者作為購買方更容易被所有者所接收，雙方通過協(xié)商價(jià)格和付款方式實(shí)現(xiàn)MBO。在我國，私營企業(yè)將企業(yè)轉(zhuǎn)讓給企業(yè)管理者或員工的案例已屢見不鮮
㈡ 國內(nèi)外理論
國內(nèi)外對(duì)于MBO的理論有：代理人成本理論，員工激勵(lì)理論，產(chǎn)權(quán)激勵(lì)理論，利益共享理論等
三、論文研究的基本框架和內(nèi)容
(一)論文提綱及各部分內(nèi)容間的邏輯關(guān)系
1.論文題目：我國上市公司MBO問題的研究
2.論文提綱：
一、管理層收購概述
(一)管理層收購的概念
(二)管理層收購的特點(diǎn)分析
二、管理層收購的相關(guān)理論
(一)代理人成本理論
(二)員工激勵(lì)理論
(三)產(chǎn)權(quán)激勵(lì)理論
(四)公司治理理論
(五)利潤共享理論
(六)企業(yè)家精神理論
三、國內(nèi)外MBO的發(fā)展歷程
(一)美國MBO的發(fā)展歷程
(二)英國MBO的發(fā)展歷程
(三)日本MBO的發(fā)展歷程
(四)我國MBO的發(fā)展歷程
四、我國上市公司MBO存在的問題
(一)我國MBO相關(guān)法律不健全
(二)國有資產(chǎn)流失
五、上市公司案例分析—雙匯
(一)雙匯介紹
(二)MBO過程
(三)MBO前后業(yè)績(jī)分析
六、我的建議
(一)研究方法
1、對(duì)比分析法。本文通過將國外的MBO與我國的MBO對(duì)比，找出我國實(shí)行MBO的特別之處。
2、歸納分析法。在資料的搜集整理方面，從中國期刊網(wǎng)、萬方數(shù)據(jù)庫、中華會(huì)計(jì)網(wǎng)、新浪等網(wǎng)站，審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究、，查閱了一些研究成果，并參考財(cái)政部頒布的相關(guān)政策法規(guī)，同時(shí)結(jié)合審計(jì)理論，加以整理，形成了自己的寫作思路。
四、預(yù)計(jì)創(chuàng)新點(diǎn)或有見解的工作
本文希望在研究目前已有的研究成果的基礎(chǔ)上，特別是對(duì)于漸進(jìn)式MBO這一模式得出自己的結(jié)論。
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