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融資融券出臺(tái)的背景
融資融券交易又稱“證券信用交易”或保證金交易，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入證券(融資交易)或借入證券并賣出(融券交易)的行為。那么大家了解相關(guān)出臺(tái)的背景?
一、國(guó)際上融資融券交易的現(xiàn)狀
國(guó)金證券對(duì)全球范圍內(nèi)37個(gè)證券市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，其中35個(gè)證券市場(chǎng)建立了融資融券交易和股指期貨交易規(guī)則，而且絕大多數(shù)證券市場(chǎng)都是在推出股指期貨業(yè)務(wù)之前先推出融資融券業(yè)務(wù)的。有關(guān)資料顯示，融資融券交易量占證券交易總量的比重，美國(guó)為16%～20%，日本為15%，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)為20%～40%。
二、境外證券市場(chǎng)融資融券的業(yè)務(wù)模式
目前，境外市場(chǎng)的融資融券業(yè)務(wù)主要有集中授信和分散授信兩種模式。
(一)集中授信
集中授信是指由一個(gè)或多個(gè)專業(yè)化的、甚至帶有一定壟斷性的證券金融公司對(duì)證券公司提供證券和資金的轉(zhuǎn)融通，或由其直接對(duì)投資者提供信用的模式。
按照證券金融公司、證券公司以及投資者三者之間的關(guān)系，集中授信模式又可分為單軌制和雙軌制。單軌制模式是指證券金融公司只負(fù)責(zé)對(duì)證券公司的轉(zhuǎn)融通，由證券公司負(fù)責(zé)對(duì)投資者融資融券的模式。雙軌制模式是指證券金融公司既可對(duì)證券公司進(jìn)行轉(zhuǎn)融通，也可直接對(duì)投資者進(jìn)行融資融券的模式。其中的代表：日本、臺(tái)灣、韓國(guó)。
(二)分散授信
分散授信是指沒有制度化的集中授信機(jī)構(gòu)，對(duì)投資者的融資融券，有大量的、分散的金融機(jī)構(gòu)(如證券公司)辦理，授信機(jī)構(gòu)資金不足時(shí)，可向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)拆借;證券不足時(shí)，可向其他投資者借入的模式。分散授信模式以美國(guó)為典型代表。
上述兩種模式各具特色，各有利弊。分散授信模式的市場(chǎng)化程度高、競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)、操作簡(jiǎn)單，但政府監(jiān)控較難，對(duì)證券公司等參與主體的風(fēng)險(xiǎn)控制能力要求較高;集中授信模式則有利于隔離貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，方便政府監(jiān)管，但操作較為復(fù)雜。美國(guó)與日韓我國(guó)臺(tái)灣之所以模式不同，二者文化存在很大差異也是原因之一。
三、我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)的出臺(tái)
在我國(guó)證券市場(chǎng)建立初期，出于控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，不允許進(jìn)行信用交易。例如，我國(guó)l998年出臺(tái)的《證券法》規(guī)定，證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)行交易;證券公司不得從事向客戶融資或融券的證券交易活動(dòng)。但是，證券市場(chǎng)一直存在強(qiáng)烈的融資融券需求。因此，我國(guó)2005年修訂后的《證券法》規(guī)定，證券公司為客戶買賣證券、提供融資融券服務(wù)，應(yīng)當(dāng)按照國(guó)務(wù)院的規(guī)定并經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。這就在法律上為證券信用交易提供了一定的制度空間。中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2006年6月發(fā)布了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》(以下稱《試點(diǎn)辦法》)。2008年4月，國(guó)務(wù)院正式公布《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》和《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》，對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的定義、范圍、資金和證券來源、賬戶管理和風(fēng)險(xiǎn)控制等作出了具體規(guī)定。2008年10月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布正式啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。經(jīng)歷了一年多的試點(diǎn)籌備工作后，融資融券業(yè)務(wù)最終于2010年3月31日正式啟動(dòng)。
補(bǔ)充講解：海外融資融券主要模式對(duì)比
美國(guó)融資融券模式——分散授信模式(市場(chǎng)化模式)：
在以上模式中，證券公司處于核心地位。
日本融資融券模式——單軌制的集中授信模式：
在此模式中證券金融公司處于核心地位，由銀行設(shè)立。
臺(tái)灣融資融券模式——雙軌制的集中授信模式：
三種融資融券信用模式的最大區(qū)別在于是否在交易中引入第三方信用，即融資融券交易中介。
在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)更適合采用集中授信模式
全球主要融資融券業(yè)務(wù)模式比較：
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