新三板的多層次資本市場建設

時間：2024-10-31 04:43:17 上市輔導我要投稿

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2017年新三板的多層次資本市場建設

　　中小企業(yè)融資難早已經是公開的秘密。北京一家從事大數(shù)據(jù)應用服務的創(chuàng)新企業(yè)就面臨著這樣的難題，銀行對輕資產創(chuàng)業(yè)公司的估值又過低，為了500萬元的款，公司不僅要找機構做信用評級，還要用房產做抵押。而IPO的門檻又過高，中小企業(yè)無法高攀。

2017年新三板的多層次資本市場建設

　　在傳統(tǒng)的融資渠道不能滿足企業(yè)融資需求之時，新三板給他們帶來了新的希望，該企業(yè)于2014年積極進行了股改和掛牌申請。公司負責人表示，新三板對公司的幫助是巨大的，在融資層面，公司取得非常明顯的進展。從去年掛牌到今年上半年，公司已經通過新三板5000萬元。

　　另外一家北京的高科技環(huán)保企業(yè)負責人在北京股權交易中心敲鐘儀式結束后特地將敲鐘錘收藏了起來。該負責人表示，在四板掛牌后，公司可獲得股權估值服務并進行股權融資，融資金額可達上億元。

　　這些都是我國建設和發(fā)展多層次資本市場的例證。2011年我國金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃出臺，提出加快建設多層次金融市場體系，具體內容包括著力完善股票市場，積極發(fā)展債券市場，繼續(xù)發(fā)展貨幣、外匯和黃金市場，積極培育保險市場、推動發(fā)展期貨和金融衍生品市場等五大方面。

　　五年來，“多層次”成為我國資本市場改革的重要主題之一，股市方面，多層次特征更加明顯。

　　A股市場：差別化發(fā)展格局繼續(xù)強化

　　報告顯示，截止到2015年4月30日，在深市1672家披露2014年年報的上市公司中，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板分別有480家、746家、 446家上市公司，三個板塊平均資產規(guī)模依次為188.99億元、49.76億元和17.01億元。

　　公司資產、營收和利潤的階梯狀分布，體現(xiàn)了不同板塊的行業(yè)差別和企業(yè)成長階段差別。報告指出，三個板塊差別化特征更加清晰和豐富，實現(xiàn)各自市場定位的基礎更加寬厚，差別化發(fā)展的格局繼續(xù)強化。

　　在滬市，藍籌股市場也呈現(xiàn)出多層次的特征。根據(jù)官方報告，2014年，上證50、180指數(shù)成份股的平均營業(yè)收入950億元以上，平均凈利潤高于100億元，平均每股收益0.7元以上，凈資產收益率13%以上，高于滬市整體水平。報告指出，從滬市公司行業(yè)的營業(yè)收入結構和利潤結構看，金融業(yè)一支獨大，其凈利潤總額占滬市整體的63.11%。四大商業(yè)銀行及中石油、中石化合計則實現(xiàn)凈利潤近1萬億元，占滬市公司整體凈利潤的49.29%。

　　新三板：多層次資本市場建設前沿

　　一個成熟的多層次資本市場應體現(xiàn)為金字塔格局，位于金字塔底部的中小企業(yè)投融資最為活躍。根據(jù)全國股轉系統(tǒng)董事長介紹，新三板初創(chuàng)時，主板上市公司是1439家，中小板是701家，創(chuàng)業(yè)板是355家，新三板是191家，資本市場呈現(xiàn)倒金字塔格局。對于中小企業(yè)來說，IPO門檻過高，“融資難、融資貴”問題普遍存在。

　　為了更好地服務創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長型中小微企業(yè)，2013年底，新三板方案突破試點國家高新區(qū)限制，擴容至全國。此后新三板陸續(xù)推出了交易結算系統(tǒng)及掛牌審查系統(tǒng)、做市商制度、新三板指數(shù)、優(yōu)先股制度等。

　　對于中小企業(yè)微來說，新三板掛牌過程已于 2014年8月實現(xiàn)電子化受理，掛牌成本低，沒有硬性財務指標，準入門檻低。登陸新三板后，企業(yè)可以更便利地進行股權交易、投融資、并購重組等行為。目前，新三板掛牌公司中小微企業(yè)占95%以上，民營企業(yè)占95%以上，高新技術企業(yè)占80%。

　　經過近三年的時間，新三板的規(guī)模效應和制度效應開始顯現(xiàn)。2013年底，在新三板掛牌的公司僅為356家，總市值為553.06億元;2014年底，掛牌公司達1572家，總市值為4591.42億元;截至2015年9月底，新三板掛牌公司達到3585家，總市值為15110.20億元。目前新三板已成為繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所，是我國多層次資本市場建設的前沿。

　　新四板：場外資本市場不可或缺

　　除了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板以外，俗稱“新四板”的區(qū)域性股權市場也在“十二五”期間加快發(fā)展步伐。2012年，為促進中小企業(yè)發(fā)展，中央允許各地重新設立區(qū)域性股權市場，研究并推動在滬深交易所之外進行場外資本市場試驗。

　　2012年8月，證監(jiān)會發(fā)布《關于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權交易市場的指導意見》，意見指出，區(qū)域性股權交易市場是多層次資本市場的重要組成部分，對于促進企業(yè)特別是中小微企業(yè)股權交易和融資，鼓勵科技創(chuàng)新和激活民間資本，加強對實體經濟薄弱環(huán)節(jié)的支持，具有不可替代的作用。

　　據(jù)了解，目前全國各省市自治區(qū)已陸續(xù)成立逾30家區(qū)域性股權交易中心。2015年7月，經證監(jiān)會批準，證券業(yè)協(xié)會發(fā) 布《場外證券業(yè)務備案管理辦法》，辦法指出，場外證券業(yè)務是指在上海、深圳證券交易所、期貨交易所和全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)以外開展的證券業(yè)務，包括場外證券銷售與推薦、場外證券資產融資業(yè)務、場外自營與做市業(yè)務、場外證券經紀業(yè)務、場外證券產品信用評級、私募股權眾籌、場外金融衍生品等。

　　業(yè)內人士認為，該辦法的出臺為場外證券業(yè)務的發(fā)展提供了框架指導。此外，在眾多細分市場，多層次資本市場的監(jiān)管輪廓也已開始了建構。

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