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論東亞匯率協(xié)調(diào)機(jī)制的現(xiàn)實(shí)選擇
[摘要]在當(dāng)今國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化迅速發(fā)展的世界經(jīng)濟(jì)體系中，匯率無(wú)論是對(duì)單個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)還是對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)整體而言，都是影響巨大的經(jīng)濟(jì)變量。但是它能否在比較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持在較為合理的水平上，則取決于合理的匯率安排。所以，東亞國(guó)家和地區(qū)應(yīng)積極、有步驟地加強(qiáng)成員之間的政策協(xié)調(diào)和貨幣合作，逐步推進(jìn)建立東亞單一貨幣區(qū)的進(jìn)程。[關(guān)鍵詞]東亞；匯率協(xié)調(diào)；單一貨幣區(qū)
目前，區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作和一體化已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要潮流。東亞貨幣合作在近年來(lái)有了加速發(fā)展的趨勢(shì)。其中，東亞匯率協(xié)調(diào)機(jī)制的建立對(duì)東亞貨幣合作至關(guān)重要，是東亞貨幣合作不可逾越的階段。所謂東亞匯率協(xié)調(diào)是指通過(guò)東亞國(guó)家的匯率協(xié)調(diào)與合作，建立起穩(wěn)定的區(qū)域匯率安排，既能夠維持本地區(qū)的金融穩(wěn)定，又為建立東亞貨幣聯(lián)盟打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
一、東亞各國(guó)匯率制度選擇面臨的困境
1997年?yáng)|亞金融危機(jī)之前，大部分東亞國(guó)家的匯率制度事實(shí)上是盯住美元的固定匯率制度。危機(jī)期間，這種固定匯率制度被采用的國(guó)家所放棄，轉(zhuǎn)而實(shí)行浮動(dòng)的匯率制度。而危機(jī)之后，在東亞實(shí)行浮動(dòng)匯率的國(guó)家存在“浮動(dòng)恐懼”(fear of floating)的現(xiàn)象，其實(shí)際匯率事實(shí)上均有回歸盯住美元的傾向。目前，東亞各國(guó)匯率制度選擇面臨困難。一方面，東亞各國(guó)盯住美元的匯率制度具有內(nèi)在的脆弱性。如果說(shuō)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，出于促進(jìn)貿(mào)易發(fā)展而選擇的盯住匯率具有一定合理性，但隨著時(shí)間和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，盯住美元不再是東亞各國(guó)理想的匯率制度選擇。自1985年廣場(chǎng)協(xié)議以來(lái)，東亞各國(guó)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同步性大大削弱，盯住美元的匯率制度導(dǎo)致放棄貨幣政策獨(dú)立性的成本較高。同時(shí)，盯住美元的匯率制度易受投機(jī)資本攻擊，引發(fā)金融危機(jī)。另一方面，浮動(dòng)匯率制度也并非東亞各國(guó)的合理選擇。首先，從對(duì)外經(jīng)濟(jì)依存度看，浮動(dòng)匯率無(wú)法滿足東亞地區(qū)穩(wěn)定國(guó)內(nèi)價(jià)格水平和貿(mào)易商品價(jià)格的要求。東亞各國(guó)主要是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，在浮動(dòng)匯率下增加了貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，阻礙了經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。其次，浮動(dòng)匯率往往具有過(guò)度波動(dòng)性，出現(xiàn)匯率“超調(diào)”(Overshooting)，貨幣當(dāng)局在外匯市場(chǎng)上的干預(yù)常常虧損巨大。最后，“浮動(dòng)恐懼”心理決定東亞各國(guó)不可能實(shí)行真正的自由浮動(dòng)匯率。目前，東亞各國(guó)在名義浮動(dòng)下對(duì)匯率波動(dòng)實(shí)施比較嚴(yán)格的管理，同時(shí)又大力積累外匯儲(chǔ)備的做法，正是“浮動(dòng)恐懼”的表現(xiàn)。
因此，東亞各國(guó)從危機(jī)前的盯住匯率制到危機(jī)發(fā)生時(shí)的浮動(dòng)匯率制，現(xiàn)在又重新回到固定匯率的歷程，是這種矛盾的真實(shí)寫照。根據(jù)以上分析，東亞各國(guó)在匯率安排上不適應(yīng)“取兩極”。一些學(xué)者認(rèn)為區(qū)域匯率協(xié)調(diào)安排才是東亞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的可行出路。
二、東亞匯率協(xié)調(diào)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)
(一)區(qū)域內(nèi)貿(mào)易比重分析。由圖1可以看出，東亞區(qū)域內(nèi)國(guó)家和地區(qū)的區(qū)域內(nèi)貿(mào)易比重近年來(lái)不斷提高，在2003年更是超過(guò)了50％。可見(jiàn)，東亞區(qū)域內(nèi)貿(mào)易的依賴性很高，區(qū)域內(nèi)長(zhǎng)久的貿(mào)易合作及發(fā)達(dá)的貿(mào)易投資，將促使亞洲經(jīng)濟(jì)一體化程度不斷提高，也內(nèi)在地要求東亞各國(guó)之間匯率的相互穩(wěn)定，這為東亞地區(qū)進(jìn)行匯率領(lǐng)域的合作奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
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